當股票價格變動很大,跌到「面目全非」的時候,香港人會說這支股票「跌到阿媽都不認得」。在這裡,我便借用這個比喻,來描述報酬率2%的債券,波動為什麼會這麼大。

2015年底,英國三十年公債殖利率是2.6%左右,也就是說,投資人在當時買進,並持有三十年到期的話,每年的年報酬率大約是2.6%。然而,在買進並持有到2016年7、8月的時候,投資人會很驚訝地發現,在短短時間內,這支債券居然賺了20%以上!

2016年6月,英國舉行脫歐公投,結果「脫歐派」獲勝,投資人預期英國央行不會升息,甚至降息,而英國央行也「不負眾望」,不但釋出降息的訊息,還加碼實施量化寬鬆的貨幣政策。在降息及央行「印鈔」買債的預期下,英國三十年公債的價格便大幅上漲。

然而,年報酬率2%左右的公債,怎麼會漲到「阿媽都不認得」了呢?雖然計算公式複雜,但我們可以用簡單的概念來理解。當投資人買進年報酬率2.6%的公債,並持有三十年到期,總報酬率大約是70%左右。在央行宣布降息等手段之後,投資人預期三十年公債的年報酬率,可能只剩1%左右(假設是1.7%),在這個時候買進三十年公債,並持有到期的投資人,總報酬率只有50%左右,這代表債券在這段期間的總報酬率,從70%變成只有50%,也就是說,債券價格漲了20%。

相反地,如果預期央行在未來會大幅升息,英國三十年公債的價格,可能就「跌到阿媽都不認得」了!報酬率看似只有2%左右的債券,卻潛藏著很大的上漲力道和下跌風險。想短期買賣長債的投資人,要注意價格風險,想持有長期債券到期的投資人,也要考慮投資的「機會成本」!

林睿奇

林睿奇

某投資銀行 執行董事

曾任職美林私人銀行,擔任首席副總裁,現任職於歐系私人銀行,擔任執行董事,為客戶提供經濟分析、資產規劃以及投資理財等服務。

書籍著作有《當債券連結國家命運​》以及《肯恩斯城邦:穿越時空的經濟學之旅》

相關課程

課程大綱:

1.債券的賺錢之旅和風險
2.債券為什麼會漲跌?
3.債券的操作策略
4.迷思一:國家不會倒債?
5.迷思二:高收益債券高報酬?
6.垃圾債券變投資等級債券?
7.CDO,包裝垃圾的「神技」
8.新型變形債券:巴塞爾協定三債券
9.QE和縮表到底在搞什麼?
10.常見問題Q&A